ГЛАВА 1. ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, критерии и типы финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость — устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо четко представлять ее сущность, которая, заключается в обеспечении стабильной платежеспособности за счет достаточной доли собственного капитала в составе источников финансирования. Это делает предприятие независимым от внешних негативных воздействий, в том числе обеспечивается независимость от кредиторов и тем самым снижается возможный риск банкротства.

Внимание!

Работа № 3754. Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ дипломной работы, цена оригинала 1000 рублей. Оформлен в программе Microsoft Word. 

Оплата. Контакты.

В данном определении учтена взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности. Вместе с тем понятие финансовой устойчивости отражает состояние предприятия в долгосрочной перспективе, а платежеспособность отражает способность предприятия отвечать по всем своим долгам в данный момент времени и исключительно за счет имущества в денежной форме (часть текущих активов). Ведь расчет по долговым обязательствам должен происходить только в денежной форме, и расчеты по ним нельзя отсрочить без отрицательных последствий, поэтому от наличия денежных средств зависит степень платежеспособности (как абсолютная, так и относительная). О важности реальных денежных средств для восстановления платежеспособности в реабилитационных процедурах банкротства говорят нормы Закона о банкротстве: все меры, направленные на восстановление платежеспособности предприятия должника, предусматривают получение именно денежных средств.

В целом надо отметить, что в работах как отечественных, так и зарубежных авторов показано, что понятие «финансовая устойчивость» базируется на оптимальном соотношении между видами активов организации (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными и привлеченными средствами).

Анализ финансовой устойчивости позволяет ответить на вопросы:

— насколько организация является независимой с финансовой точки зрения;

— является ли финансовое положение организации устойчивым.

С оценкой финансовой устойчивости связано такое понятие, как несостоятельность. В нормативных актах по регулированию анализа финансового состояния организации показатели платежеспособности и финансовой устойчивости объединяются в одну группу. Это связано с тем, что неплатежеспособная организация не может быть финансово устойчивой, а финансово устойчивая организация должна быть платежеспособной.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение организации на рынке; производство дешевой и пользующейся спросом продукции; его потенциал в деловом сотрудничестве; степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов; наличие платежеспособных дебиторов; эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.

В зависимости от влияния различных факторов можно выделить следующие виды устойчивости.

Внутренняя финансовая устойчивость — финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Платежная устойчивость предприятия — движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над расходами.

Финансовая устойчивость определяется превышением доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Предпосылкой обеспечения финансовой устойчивости организации является достаточный объем продаж. Если выручка от реализации продукции или услуг не покрывает затрат и не обеспечивает получения необходимой для нормального функционирования прибыли, то финансовое состояние организации не может быть устойчивым.

Финансовая устойчивость неразрывно связана с финансовой безопасностью фирмы. Финансовая устойчивость и финансовая безопасность взаимовлияют и взаимодополняют друг друга. Выражаясь образно, можно сказать, что они представляет собой две стороны одной медали. Финансовая устойчивость — необходимое, но недостаточное условие финансовой безопасности фирмы. Если условие, что фирма, обладающая финансовой безопасностью, обладает и финансовой устойчивостью, верно, то обратное утверждение не будет справедливым.

Следовательно, обеспечение финансовой безопасности может быть только на основе финансово устойчивого развития фирмы, в которой созданы условия для реализации такого финансового механизма, который способен адаптироваться к изменяющимся условиям внутренней и внешней среды. При таком подходе к финансовой устойчивости предприятия особое значение приобретают уровни финансовой устойчивости, так как для финансовой безопасности предприятия важен не абсолютный, а рациональный уровень финансовой устойчивости.

Ключевыми «точками» взаимосвязи и взаимовлияния финансовой устойчивости и безопасности фирмы являются:

— финансовая гибкость фирмы — это способность фирмы изменять объем и структуру финансирования, а также направления вложения финансовых ресурсов согласно изменившимся внешним и внутренним обстоятельствам;

— финансовая стабильность фирмы — определяется постоянством оптимальных или приближенных к ним значений показателей;

— финансовое равновесие фирмы — характеризует сбалансированность развития фирмы (как внешней «оболочки» деятельности экономического субъекта на входе и выходе) и предприятия (как «ядра» экономического субъекта, отвечающего за производственный процесс), что достигается оптимальным сочетанием доходности и риска.

Наличие вышеуказанных «точек пересечения» приводит к наличию общих угроз, влияющих и на финансовую безопасность, и на финансовую устойчивость фирмы.

К основным внутренним угрозам относятся преднамеренные или случайные ошибки менеджмента в области управления ее финансами, связанные с выбором стратегии предприятия, с управлением и оптимизацией активов и пассивов предприятия (разработка, внедрение и контроль управления дебиторской и кредиторской задолженностями, выбор инвестиционных проектов и источников их финансирования, оптимизация амортизационной и налоговой политики).

К числу основных внешних угроз целесообразно отнести следующие:

— скупку акций, долгов предприятия нежелательными партнерами;

— наличие значительных финансовых обязательств у предприятия (как большой величины заемных средств, так и больших задолженностей предприятию);

— неразвитость рынков капитала и их инфраструктуры;

— недостаточно развитую правовую систему защиты прав инвесторов и исполнения законодательства;

— кризис денежной и финансово-кредитной систем;

— нестабильность экономики;

— несовершенство механизмов формирования экономической политики государства.

Оценка устойчивости корпоративных образований представляется нецелесообразной и крайне затруднительной, если не определены пользователи данной информации. В экономической литературе их принято разделять на:

 внутренних пользователей (работники, собственники анализируемой организации);

 внешних пользователей (регулирующие, контролирующие государственные органы и другие экономические агенты, обладающие ограниченным доступом к информации).

Представим классификацию субъектов пользователей информации, полученной в ходе оценки финансовой устойчивости, в виде следующей схемы (рисунок 1).

Рис.1. Классификация пользователей результатами оценки финансовой устойчивости организации

В данной классификации выделены основные группы внешних пользователей информации, которые получают ее на основании нормативных документов, регулирующих осуществление предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации. Во-первых, к ним относятся государственные органы надзора и контроля, налоговая служба, статистические органы, комитеты по управлению федеральным имуществом, аудиторские фирмы, органы закона и порядка. Во-вторых, финансово-кредитные институты, страховые, инвестиционные компании. В-третьих, партнеры по бизнесу, как отечественные, так и зарубежные: поставщики, подрядчики, агенты. В-четвертых, экономические агенты, не имеющие прямого отношения к данному бизнесу, консультационные агентства, СМИ, биржи и т.д. В арсенале аутсайдеров не имеется достаточно средств для анализа и оценки устойчивости деятельности организации, а следовательно, информация приобретает товарную стоимость.

Внутренние пользователи тоже не всегда могут «прочитать» финансовую информацию, поэтому ее анализ проходит через посредников: бухгалтерскую службу и планово-экономический отдел. На практике первичная информация о факте хозяйственной деятельности учитывается в бухгалтерском учете, затем она поступает на аналитическую обработку в планово-экономический отдел, где с помощью системы показателей формируются отчеты и даются прогнозы на перспективу. Сформированная таким образом аналитика поступает к руководству фирмы и основным акционерам, собственникам, которые, опираясь на результаты проведенного анализа, принимают необходимые решения для дальнейшего функционирования организации.

Оценка финансовой устойчивости позволяет субъектам анализа определить финансовые возможности организации на длительные перспективы. Так, многие руководители предприятий, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, то коммерческая организация может обанкротиться, когда сразу несколько кредиторов неожиданно потребуют возвратить свои деньги в «неудобное» для нее время.

Значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из его значения для каждого отдельного элемента этой системы:

— для государства в лице налоговых и других органов аналогичного назначения — своевременная и полная уплата всех налогов и сборов в бюджеты различных уровней. От этого зависит использование доходной части бюджета, а также возможность в полной мере реализовать свои функции и выполнить обязательства, что в конечном счете может привести к разным негативным последствиям на государственном и региональном уровнях;

— для внебюджетных фондов, образующихся под эгидой государства, — своевременное и полное погашение задолженности по отчислениям в данные фонды. Невыполнение предприятиями своих обязательств влечет нарушения в их работе, в частности в области выплат пенсий, пособий по уходу за детьми, пособий по безработице и т.д.;

— для работников предприятия и прочих заинтересованных лиц — своевременная выплата заработной платы, обеспечение дополнительных рабочих мест. Кроме того, увеличение доходов предприятия приводит к увеличению фондов потребления, а значит, и к улучшению материального благополучия работников данного предприятия;

— для поставщиков и подрядчиков — своевременное и полное выполнение обязательств. Для них эти моменты чрезвычайно важны, так как их доход от основной деятельности формируется из поступлений со стороны покупателей и заказчиков. Изъятие финансовых ресурсов из оборота из-за несвоевременности расчетов ослабляет их финансовое состояние, заставляет для обеспечения нормального функционирования привлекать дополнительные заемные средства, что связано с дополнительными расходами;

— для обслуживающих коммерческих банков — своевременное и полное выполнение обязательств согласно условиям кредитного договора. Невыполнение его условий, неплатежи по выданным ссудам могут привести к сбоям в функционировании банков. Банкротство хотя бы одного банка из-за вытекающей отсюда неплатежеспособности многих его клиентов влечет за собой цепную реакцию неплатежей и банкротств;

— для собственников — доходность, величина прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Для владельцев предприятия значение финансовой устойчивости проявляется как фактор, определяющий его прибыльность и стабильность в будущем. Кроме того, прибыльность, устойчивость финансового положения предприятия влияют на курсовую стоимость его акций, что немаловажно для акционеров со спекулятивной точки зрения;

— для инвесторов (в том числе и потенциальных) — выгодность и степень риска вложений в предприятие. Чем оно устойчивее в финансовом отношении, тем менее рискованны и более выгодны инвестиции в него.

Сказанное позволяет сделать вывод, что финансовая устойчивость играет чрезвычайно важную роль в обеспечении устойчивого развития как отдельных предприятий, так и общества в целом.

Информационной базой расчета показателей финансовой устойчивости является финансовая (бухгалтерская) отчетность хозяйствующего субъекта.

Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

Абсолютная устойчивость финансового состояния встречается крайне редко и возникает при условии излишка или равенства собственного оборотного капитала с величиной запасов. Нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем рентабельности, отсутствием нарушений финансовой дисциплины. Данная характеристика финансового состояния задается условиями недостатка собственного оборотного капитала для формирования запасов, излишка или равенства перманентного капитала с величиной запасов.

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений платежеспособности, условий финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности. Однако сохраняется возможность восстановить равновесие за счет пополнения собственного капитала и дополнительного привлечения кредитов и займов. Данный тип финансовой устойчивости задается условиями недостатка собственного оборотного и перманентного капиталов для формирования запасов, излишка или равенства основных источников формирования запасов с величиной запасов.

Кризисное финансовое состояние характеризуется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд или задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты). Кризисный тип финансового состояния означает, что организация находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрываются даже величиной кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств.

В зависимости от сложности финансового состояния кризисное состояние может классифицироваться: первой степени — при наличии просроченных ссуд банкам, второй степени — при наличии, кроме того, задолженности поставщикам за товары. Третья степень кризисного финансового состояния, которая граничит с банкротством, возникает при наличии недоимок в бюджеты. Этот тип финансовой устойчивости задается условием недостатка основных источников формирования запасов для их формирования.

1.2 Методологические аспекты анализа финансовой устойчивости

Теоретико-методологические и организационно-методические проблемы, связанные с оценкой финансовой устойчивости организации, являются объектом внимания многих ученых-экономистов.

Свой посильный вклад в решение этих проблем внесли такие исследователи, как В.И. Бариленко, В.В. Бочаров, Л.Т. Гиляровская, Л.В. Донцова, В.В. Ковалев, Н.П. Любушин, Н.А. Никифорова, Н.С. Пласкова, Г.В. Савицкая, А.Д. Шеремет и др. Особого внимания заслуживают труды профессора В.В. Ковалева, отличающиеся высокой степенью научности. В его работах уделено значительное внимание показателям и моделям оценки финансовой устойчивости организации на основе данных бухгалтерского баланса. В.В. Ковалев внес существенный вклад в изучение алгоритмов определения величины собственных оборотных средств как одного из основополагающих индикаторов финансовой устойчивости организации.

Л.Т. Гиляровская и А.В. Ендовицкая предлагают следующую структуру комплексного анализа финансовой устойчивости. По их мнению, она представляет собой схему из четырнадцати взаимосвязанных модулей. Первый модуль представляет собой подготовительный, черновой анализ результатов деятельности, финансовых поступлений за отчетный период. Затем они рассматривают большой блок, состоящий из восьми модулей, которые направлены на выявление прироста и результативности показателей. Другими словами, они применяют в оценке финансовой устойчивости корпоративного образования метод факторного анализа. В рамках данного метода Л.Т. Гиляровская и А.В. Ендовицкая рассматривают такие показатели, как: ликвидность активов, платежеспособность предприятия, оценка финансового левериджа, капитала и обязательств, влияние уровня инфляции и колебания валютного курса, система налогообложения, анализ денежных потоков, распределение прибыли и изыскание дополнительных финансовых резервов, анализ устойчивости сегментов бизнеса.

Далее следуют блоки, изучающие влияние рисков, информации, планирования на устойчивость экономического субъекта. Из рассмотренных выше двенадцати блоков вытекает обобщающая оценка влияния финансовой устойчивости на деловую репутацию и инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта. Заключительным модулем рассматривается тенденция финансовой устойчивости, на основе которой вырабатывается комплекс мер, направленных на повышение устойчивости корпоративного образования (рисунок 2).

Рис.2. Модульная схема комплексного анализа финансовой устойчивости фирмы

Практически все исследователи выделяют следующие типы финансовой устойчивости (таблица 1).

Таблица 1

Типы финансовой устойчивости

Многие исследователи уделяют большое внимание взаимосвязи финансовой устойчивости и денежного потока. Так, в работах Л.Т. Гиляровской и А.В. Ендовицкой выделяются коэффициенты денежного потока с точки зрения оценки финансовой устойчивости. К ним относятся следующие коэффициенты: доля денежного притока в выручке организации; доля денежного оттока в материальных запасах; коэффициент погашения дебиторской задолженности; коэффициент соотношения оттока денежных средств и краткосрочных обязательств; коэффициент соотношения притока и оттока по текущей деятельности.

Одним из этапов оценки финансовой устойчивости коммерческой организации является расчет и анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) финансовой устойчивости, которые иногда называют коэффициентами рыночной устойчивости предприятия.

В экономической литературе существуют различные группировки показателей устойчивости (таблица 2).

Таблица 2

Показатели оценки финансовой устойчивости

Авторы Показатели для оценки финансовой устойчивости

1 2

Корезин А.С. Формула баланса, отражающая сбалансированность показателей актива и пассива баланса: Внеоборотные активы + Оборотные активы = Собственный капитал + Долгосрочные займы + Краткосрочные займы

Гнатко В.С. Отношение суммы собственных средств и долгосрочных заемных средств к валюте баланса, умноженное на сто процентов

Гребенщикова Е.В. Расчет финансовой прочности (отношение прибыли предприятия к разнице фактического объема реализации и переменных затрат, умноженное на сто процентов)

Баранов К.С. Коэффициенты финансовой устойчивости (К финансовой независимости;

К обеспеченности собственными оборотными средствами; К маневренности;

К постоянного актива; К долгосрочного привлечения заемных средств;

К соотношения мобильных и внеоборотных активов; К обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами)

Рыкова И.Н. К капитализации (плечо финансового левериджа) — отношение заемных средств к собственному капиталу;

К финансовой автономии (независимости) – отношение собственного капитала к валюте баланса; К финансовой устойчивости отношение

Михалев Г.С. К капитализации (плечо финансового рычага),

К обеспеченности собственными источниками финансирования;

К финансовой независимости (автономии);

К финансирования; К финансовой устойчивости

Показатели финансовой устойчивости фирмы представляют особую значимость ввиду необходимой оценки устойчивого состояния коммерческой структуры и принятия оперативных управленческих мер для поддержания и укрепления равновесного состояния.

Основные финансовые коэффициенты, используемые в процессе оценки финансовой устойчивости коммерческой организации, представлены в таблице 3. При этом не все коэффициенты имеют общепринятые рекомендуемые значения.

Таблица 3

Основные финансовые коэффициенты оценки финансовой устойчивости

Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой организации, ведется в динамике, в сопоставлении с рекомендуемыми значениями, с данными других предприятий.

Однако известно, что коэффициентный анализ имеет свои недостатки, на которые многократно указывали финансовые аналитики:

— формулы расчета используемых коэффициентов и рекомендуемые границы изменения этих показателей не являются бесспорными (Например, принято считать, что значение коэффициента текущей ликвидности (Ктл) для удовлетворительной структуры баланса должно быть не меньше двух, что не учитывает отраслевые особенности многих российских предприятий);

— учетная политика — по методу отгрузки или по методу оплаты — оказывает существенное влияние на величину этих коэффициентов;

— не существует отраслевых рекомендуемых значений;

— расчет коэффициентов на начало и конец отчетного периода и выявление их отклонений от рекомендуемых значений не раскрывают механизма достижения самих рекомендуемых значений.

Существуют также методологические и прикладные аспекты рейтинговой оценки финансового состояния коммерческой организации и уровня финансовой устойчивости экспертно-балльным методом, которая предполагает:

1) расчет значений важнейших показателей оценки финансового состояния коммерческой организации;

2) сравнение рассчитанных значений этих показателей с разработанными нормативными значениями;

3) определение рейтинга финансового состояния коммерческой организации и соответственно оценки степени его устойчивости.

Однако данный метод анализа также имеет тот же набор недостатков, что и коэффициентный анализ.

Используя подход к определению и управлению финансовой устойчивостью на основе индикаторов финансовой устойчивости, можно предложить нетрадиционные методы к ее анализу и оценке. Они основаны на выделении в составе всего имущества организации денежных активов.

Структура баланса предприятия, которую на основе рекомендаций и норм, действующих в сфере несостоятельности, принято считать удовлетворительной, представлена на рисунке 3.

На рисунке 3 и далее по тексту дипломной работы: ВА — внеоборотные активы; ОА — оборотные активы; СК — собственный капитал; СОК — собственный оборотный капитал.

Рис.3. Удовлетворительная структура баланса

Далее рассмотрены два способа анализа финансовой устойчивости, которые позволяют исправить недостатки традиционного анализа.

Суть данных способов заключается в подробном исследовании структуры активов и пассивов как в отдельности, так и в их взаимосвязи. Исследуются порядок и степень покрытия каждого вида активов соответствующими источниками, проводится структурный анализ. Отметим, что расчет финансовых коэффициентов не используется. Ключевым показателем для обоих способов является индикатор финансовой устойчивости (ИФУ).

Данные способы анализа оперируют нетрадиционной классификацией активов и пассивов в бухгалтерском балансе.

По первому способу для анализа в составе имущества выделяется имущество в неденежной форме (Индф) и имущество в денежной форме (Идф), а в составе пассивов — собственный и заемный капитал (рисунок 4):

ДДЗ — долгосрочная дебиторская задолженность.

Разделение дебиторской задолженности на краткосрочную и долгосрочную происходит в связи с тем, что долгосрочная дебиторская задолженность финансируется за счет собственного капитала или за счет долгосрочного заемного капитала как менее ликвидный актив, а краткосрочная дебиторская задолженность — за счет заемного капитала как ликвидный актив.

Внутри финансовых активов можно выделять финансовые оборотные активы (ФОА) и финансовые внеоборотные активы (ФВА), а внутри нефинансовых активов — нефинансовые внеоборотные (НФВА) и нефинансовые оборотные активы (НФОА).

Таким образом, в рассматриваемых подходах состав денежных активов значительно отличается друг от друга (таблица 4).

Таблица 4

Различия в классификации активов

Внеоборотные активы, кроме инвестиций (ДФВ)

Рис. 6. Удовлетворительная структура баланса

Считается, что именно такая структура баланса обеспечивает финансовую устойчивость.

Переведем такую структуру баланса в рассматриваемую классификацию активов по первому способу (рисунок 4), когда заемный капитал покрывает самую ликвидную часть активов. Представление активов и пассивов в такой форме помогает наглядно проиллюстрировать расчет индикатора финансовой устойчивости, который, с одной стороны, показывает, хватит ли имущества в денежной форме для расчета по обязательствам, а с другой стороны, он показывает, какая часть собственного капитала вложена в денежные активы. В итоге мы получаем остаток собственного капитала в денежной форме, который отражает ресурс собственных денежных средств для дальнейшего роста и развития, т.е. выступает гарантом платежеспособности в долгосрочной перспективе.

В соответствии с рисунком 4 индикатором финансовой устойчивости в данном случае выступает денежный капитал (ДК), который можно рассчитать как разность между собственным капиталом и Индф (в результате чего получаем собственные денежные активы) или как разность Идф и заемного капитала (в итоге можно видеть, покрывают ли денежные активы обязательства или нет).

Независимо от того, как рассчитывается этот индикатор, его величина будет одинаковой в силу двойной записи:

Ифу = ДК = СК — Индф = Идф — ЗК. (8)

Таким образом, Ифу — индикатор финансовой устойчивости выступает как платежеспособность в денежной форме. Понятно, что величина индикатора может быть положительной, нулевой и отрицательной, что связано с соотношением отдельных составных частей активов и капитала. Важно, чтобы Ифу был величиной неотрицательной, следовательно, одновременно должны выполняться условия: Идф > ЗК и СК > Индф. На практике это означает, что у предприятия остается «неотрицательный источник» собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития и роста. Если Ифу является величиной отрицательной (рисунок 7), имущество в денежной форме меньше величины заемного капитала, а собственный капитал меньше имущества в неденежной форме, то это свидетельствует, что все собственные источники в отчетном периоде были использованы полностью, их не хватило для финансирования активов, а поэтому были задействованы заемные источники. Величину этого внутреннего займа и показывает индикатор Ифу.

Для финансовой устойчивости важно, чтобы индикатор оставался величиной неотрицательной в течение отчетного периода (это означает преобладание абсолютной платежеспособности).

Рис. 9. Отрицательный финансовый капитал

Несмотря на наглядность и привлекательность рассмотренных способов оценки финансовой устойчивости, их анализ показал, что они также не свободны от недостатков. В частности, они не дают однозначного ответа о причинах угроз потери финансовой устойчивости.

При осуществлении управления финансовой устойчивостью на выбор того или иного подхода (на основе денежного капитала или финансового капитала) будут влиять:

а) особенности объекта анализа, состав активов;

б) период времени, на который необходимо оценить финансовую устойчивость;

в) стадия развития кризиса на предприятии (зарождение кризиса или его развитые формы, в том числе в виде стойкой неплатежеспособности).

По окончании оценки финансовой устойчивости предприятия по данным бухгалтерского баланса на основании систематизации промежуточных результатов анализа делается общий вывод о степени финансовой устойчивости предприятия (абсолютная, нормальная, удовлетворительная, неудовлетворительная) и причинах ее изменения, а также соответственно об уровне финансового риска (в аспекте финансовой устойчивости): полное отсутствие, низкий, средний, высокий, — связанного с финансово-хозяйственной деятельностью данного предприятия. Также по окончании оценки финансовой устойчивости разрабатываются мероприятия по ее улучшению, предлагаются способы выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояния.

Выводы по главе 1

Итак, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают осуществление основной деятельности и развитие предприятия на основе роста капитала при сохранении платежеспособности в условиях допустимого уровня риска.

Одними из основных критериев (иными словами индикаторов) финансовой устойчивости является его платежеспособность, рациональность структуры источников финансирования, наличие собственных оборотных средств.

Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко);

2) нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность;

3) неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления), кредитов банка и заемных средств на временное пополнение оборотного капитала и т.п., ослабляющих финансовую напряженность;

4) кризисное финансовое состояние, при котором денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организаций не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных заемных средств.

Выделяют коэффициентный способ оценки финансовой устойчивости предприятия, а также подходы, базирующиеся на изучении степени рациональности построения структуры источников финансирования в соотношении со структурой активов организации и определении индикаторов финансовой устойчивости.

Резюмируя изложенное, можно сделать выводы о том, что высокая рентабельность предприятия и постоянный рост оборотов не гарантия выживаемости в сложных экономических условиях. Основной задачей организации является контроль за ликвидностью и финансовой устойчивостью. Необходимо тщательно и беспристрастно проводить регулярную переоценку всех активов, иначе данные отчетности могут ввести собственников и руководителей предприятия в заблуждение, что может привести к неисправимым последствиям.

Следует отметить, что представленная в данной дипломной работе система показателей позволит с высокой степенью достоверности определить степень финансовой устойчивости коммерческой организации, так как учитывает направления использования источников средств, и, соответственно, снизить степень риска установления деловых отношений с ненадежным контрагентом. Рассмотренная система показателей может применяться для оценки финансовой устойчивости как небольших компаний, так и крупных корпораций, у которых десятки кредиторов и заимодавцев.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ООО «Евросеть»

2.1 Общая характеристика деятельности предприятия

«Евросеть» — российская компания, основанная в 1997 году. Таким образом, более 13 лет назад Компания «Евросеть» появилась на горизонте молодого российского бизнеса. Как такового рынка сотового ритейла до 1997 года в России практически не существовало. Самым популярным средством связи в 90-ые был пейджер. «Евросеть» не просто стала одним из основателей российского сотового ритейла, компания дала толчок к его дальнейшему развитию. Свой первый магазин «Евросеть» открыла в Москве на Ленинском проспекте с ассортиментом в несколько моделей телефонов.

Через 6 лет с момента основания Компания, став крупным игроком в столице с сетью в 100 магазинов, приняла решение о выходе на федеральный уровень. В 2003 году к этому количеству добавились ещё 117 салонов в регионах, в 2004 году – более 800, в 2005 – 1 934, в 2006 – открылось 1 976 магазинов в удаленных городах и населенных пунктах на всей территории России. Представительства Компании заработали в странах СНГ и во всех федеральных округах России: Дальневосточном, Сибирском, Уральском, Приволжском, Южном, Северо — Кавказском, Центральном, Северо-Западном.

Согласно отчету компании Deloitte (январь 2009 г.), в период 2002-2007гг. «Евросеть» стала самым динамично развивающимся ритейлером в мире. В период мирового кризиса Компания сохранила позиции одного из ведущих игроков отрасли сотового ритейла. В 2010 году «Евросеть» активно работает над повышением эффективности собственного бизнеса, делая упор на качество продуктов и услуг, расширяя возможности своей деятельности, выходя на новые рынки, осваивая и внедряя современные технологии.

Сегодня «Евросеть» — это более 4 300 салонов в 1 373 городах России и стран СНГ. Среди стран СНГ можно выделить Украину, Белоруссию, Молдавию, Эстонию, Латвию, Литву, Казахстан, Киргизию, Узбекистан и Армению.

ООО «Евросеть», как крупный ритейлер, имеет несколько существенных преимуществ по сравнению с местными игроками, что помогает ей достаточно быстро укрепиться на рынке. «»Евросеть» имеет очень выгодные условия поставок от производителей, и местные игроки не всегда могут конкурировать с ней по цене. Кроме того, во многих странах СНГ идет вещание российских телеканалов, на которых компания размещает свою рекламу. Впрочем, и у других федеральных сотовых ритейлеров имеются подобные конкурентные преимущества на рынках ближнего зарубежья.

Компания «Евросеть» открывает свои магазины в шаговой доступности от покупателя, осваивая и населенные пункты численностью 7-10 тыс. человек. И именно там, где уровень инфраструктуры регионов не позволяет федеральным брендам самостоятельно выходить на местные рынки, «Евросеть» стала одним из представителей цивилизованной торговли, предлагающим товары и услуги федеральных стандартов и уровня качества. Во многом это стало возможным благодаря собственной логистической инфраструктуре Компании, сертифицированной стандартам ISO 9001-2000 (2008).

Основными направлениями деятельности компании являются:

 осуществление розничной торговли сотовыми телефонами, портативной техникой, аксессуарами и иными товарами;

 подключение абонентов к операторам связи;

 широкий выбор дополнительных услуг.

Сегодня в каждом салоне Компании любой житель России может не только приобрести мобильную технику, но и получить целый ряд нужных и необходимых услуг — денежные переводы, приобретение авиа/жд билетов, выбор туристических путевок, оформление пенсионных и страховых контрактов, оплата штрафов ГИБДД, заказ и доставка бытовой техники, оформление потребительских кредитов, оплата ежемесячных коммунальных платежей. В магазины Компании ежемесячно приходит более 40 млн человек.

Открыв более 30 интернет-магазинов на территории России, Компания способствует активному развитию формата онлайн — торговли в регионах страны.

Сеть сервисных центров «Про-Сервис», входящая в группу компаний «Евросеть», поддерживает покупателей мобильной и цифровой техники, осуществляя постпродажное и гарантийное обслуживание оборудования на всей территории РФ. Сервисные центры открыты не только для покупателей «Евросети», но и для всех пользователей современных цифровых технологий.

Кроме того, «Евросеть» — это один из крупнейших федеральных работодателей страны. Сегодня в Компании работает более 32 000 сотрудников. С момента своего основания Компания создала рабочие места для молодых специалистов, предоставила возможность обучения первой профессии, образования и достойного заработка в самых сложных с точки зрения социально-экономических условий городах и населенных пунктах страны. В «Евросети» сделали карьеру тысячи людей. Многие руководящие позиции, начиная от региональных директоров и заканчивая управляющими филиалов, сегодня достойно занимают сотрудники, пришедшие в Компанию на позицию продавцов.

«Евросеть» – это перспектива широких карьерных возможностей. Компания регулярно инвестирует средства в обучение своих сотрудников. На базе региональных офисов «Евросеть» открыла 10 Учебных центров, где молодые люди с базовым образованием могут получить свою первую профессию и стать специалистами отрасли. Учебные центры «Евросети» — это образовательные школы для тех, кто заинтересован в собственном развитии.

В Компании действуют собственные корпоративные социальные программы для сотрудников, беспрецедентные мотивационные акции, предоставляющие молодым специалистам широкие возможности социального, материального и карьерного роста. В феврале 2009г. компания создала для своих сотрудников социальную сеть «Евровсё».

«Евросеть» — активный представитель социально-ответственного российского бизнеса.

Благотворительный фонд Компании «Евросети», созданный в 2004 году, начал свою деятельность с развития программы для многодетных семей «Чужих детей не бывает», в рамках которой многодетные семьи получили помощь на создание условий для полноценного роста и развития. С 2010 года Фонд, получивший новое название «Подари надежду», помогает в проведении высокотехнологичных операций для детей с тяжелыми заболеваниями, оплачивает дорогостоящие медицинские услуги, приобретает медицинское оборудование.

Компания вносит свой вклад в развитие образования, повышение благосостояния населения и страны, соблюдая налоговое, таможенное и трудовое законодательство.

«Евросеть» — это компания, создающая современные стандарты торговли и качества обслуживания населения.

Компания развивает новые форматы торговли, представляющие собой интеграцию собственных разработок и западных технологий, адаптированных к уникальной российской специфике.

«Евросеть» важный участник рынка коммерческой недвижимости в РФ, Компания на протяжении многих лет является одним из крупнейших арендаторов страны и занимает более 170 тыс. квадратных метров коммерческой недвижимости в России и странах СНГ.

«Евросеть» оказывает влияние на инвестиционный климат в стране, являясь экспертом в вопросах международных торговых отношений, помогает зарубежным партнёрам лучше понять специфику и особенности российского рынка.

Компания успешно взаимодействует с зарубежными производителями сотовых телефонов и портативной цифровой техники, способствует развитию российского бизнеса.

«Евросеть» вносит важный вклад в укрепление позиций страны на мировом рынке как надёжного и ответственного бизнес- партнёра.

Маркетинговая стратегия Холдинга « Евросеть » заключается в активном увеличении стоимости компании через:

1) увеличение доли на рынках, на которых работает компания;

2) увеличение количества вендоров, с которыми компания имеет прямые дистрибутерские соглашения;

3) увеличение операторских компаний, с которыми компания имеет прямые дилерские соглашения;

4) дальнейшее увеличение оборота и завоевание рынка сбыта на территориях, в которых проникновение мобильной связи незначительно;

5) улучшение эффективности работы подразделений компании, что выражается в:

 активном продвижении собственного ритейла на рынки субъектов Федерации и на рынки стран СНГ;

 открытии салонов в лучших с точки зрения продаж продуктов компании местах городов;

 поддержании высоких стандартов обслуживания;

 предоставлении клиентам всей совокупности продуктов в каждом регионе по лучшим ценам;

 широком информировании о компании и ее клиентоориентированности.

Сегодня можно сказать треть рынка приходиться на ООО «Евросеть». Тем не менее, в перспективе группа компаний Холдинга « ЕВРОСЕТЬ » планирует увеличить долю на рынке до 43%, увеличив число розничных торговых салонов.

Открытие салонов в лучших, с точки зрения продаж продуктов компании, местах городов обеспечивается:

 мониторингом людских потоков целевой аудитории в городах;

 выбором мест по данным мониторинга с наибольшим людским потоком для каждого города имеется критерий минимального людского потока для салона и наилучшим расположением с точки зрения видимости потенциальным клиентом наружной рекламы.

Поддержание высоких стандартов обслуживания обеспечивается:

 выдерживанием во всех регионах одних стандартов обслуживания;

 достаточности формата салона, а это, в зависимости от города и места в нем от 20 до 200 кв.м.;

 оформлением и эргономикой салона;

 обучением и подготовкой персонала;

 высоким уровнем управления и логистики;

 достаточным уровнем рекламного бюджета.

«Евросеть» продолжает экспериментировать с форматами собственной розницы. Помимо мультибрендовых салонов формата luxury и магазинов «лайт» в 2009г. ритейлер открыл еще 20 салонов с открытой выкладкой. По мнению аналитиков, магазины такого формата на 30% эффективнее традиционных.

Структура форматов розничного ритейла ООО «Евросеть» представлена на рисунке 10.

Рис.10. Структура форматов розничного ритейла ООО «Евросеть»

Салоны с открытой выкладкой показывают большую эффективность, чем обычные магазины, однако требуют значительных инвестиций. Если затраты на оборудование обычного магазина без учета товарного запаса сейчас варьируются от 10 тыс. до 15 тыс. долл., то стоимость оборудования магазина с открытой выкладкой составляет около 30 тыс. долл. Таким образом, в 2009 году «Евросеть» инвестировала в салоны нового формата 450—600 тыс. долл. В будущем «Евросеть» будет увеличивать количество таких салонов. Соответственно компания считает эту модель бизнеса очень перспективной.

В результате оптимизации, которую «Евросеть» начала проводить еще в 2008 году, было закрыто около 500 нерентабельных точек ритейлера. «Евросеть» продолжает идти по пути оптимизации собственного бизнеса, добиваясь увеличения эффективности работы различных точек.

Предоставление клиентам всей совокупности продуктов в каждом регионе по лучшим ценам обеспечивается:

 хорошим прогнозированием и планированием продаж;

 работой по оптимальным объемам и ценам закупки телефонов у вендоров;

 высоким уровнем логистики;

 мониторингом цен и ассортимента конкурентов в данном регионе ;

 быстрой реакцией на изменение ситуации на рынке ;

 обеспечением лучших цен в регионе на основании мониторинга возможность установления лучших цен при хорошей марже обеспечивается прямыми договорами с вендорами.

Выручка «Евросети» за 2010 год составила 61,9 млрд руб. (Приложение 1 «Отчет о прибылях и убытках за 2010г.») Рост по сравнению с предыдущим годом на 12,2 %. Чистая прибыль за 2010г. составила 5,58 млрд руб., также показав рост по сравнению с предыдущим годом. Соответственно можно сделать вывод об эффективном менеджменте относительно затрат, наличие и рост прибыли говорит о том, что темп роста оборотов деятельности не превышает темп роста затрат на финансирование финансово-хозяйственной деятельности. Динамика выручки и прибыли ООО «Евросеть» за период 2009 – 2010гг. отражена на рисунке 11.

Рис.11. Динамика выручки и прибыли ООО «Евросеть» за период 2009 – 2010гг., млн.руб.

Евросеть является лауреатом множества премий и почётных наград: «Компания Года – 2010», «Работодатель Года – 2010», «Лучшая программа построения карьеры – 2010», «Брэнд года/EFFIE — 2009, 2005, 2004гг., Best Retail TOP-2009 в номинации «Лучшая сеть сотовых телефонов», Retail Grand Prix-2010 за «Лучшую рекламную кампанию года в медийных каналах» и других номинаций.

2.2 Анализ структуры капитала ООО «Евросеть»

Для определения степени финансовой устойчивости ООО «Евросеть» проведем анализ структуры и динамики капитала компании.

Информационной базой анализа капитала ООО «Евросеть» послужили данные бухгалтерских балансов по состоянию на 31.12.2008г., 31.12.2009г. и 31.12.2010г., которые в обобщенном виде представлены в сводной таблице в Приложении 2.

Структура капитала ООО «Евросеть» по состоянию на 31.12.2010г. представлена на рисунке 12.

Рис.12. Структура капитала ООО «Евросеть» по итогам 2010г., в %

Итак, большая часть капитала компании представлена заемными средствами: это 51,5% краткосрочных обязательств, 0,4% долгосрочных обязательств. Более чем солидная часть капитала компании представлена собственными средства (48,1%).

Причем в составе собственного капитала преобладают нераспределенная прибыль отчетных периодов и добавочный капитал, тогда как подавлающая часть заемного капитала представлена краткосрочными обязательствами, в частности кредиторской задолженностью.

Динамику структуры капитала ООО «Евросеть» можно увидеть на рисунке 13.

Структуру капитала компании можно считать достаточно стабильной на протяжении рассматриваемого периода времени: большая часть капитала складывается из заемных средств, доля которых колеблется в общей массе от 46,9% до 57,2%. Солидная часть капитала сформирована за счет собственных средств, доля которых находится в диапазоне от 41,9% до 53,1%.

Рис.13. Динамика структуры капитала ООО «Евросеть» за 2008 – 2010гг., в %

Теперь используем нетрадиционные подходы к определению и управлению финансовой устойчивостью на основе индикаторов финансовой устойчивости, на основе выделения в составе всего имущества организации денежных активов и выделения финансовых и нефинансовых активов.

Структура баланса ООО «Евросеть», которую на основе рекомендаций и норм, действующих в сфере несостоятельности, принято считать удовлетворительной, представлена на рисунке 14.

Рис.15. Классификация активов и расчет индикатора финансовой устойчивости ООО «Евросеть» на основе выделения денежных активов, млн.руб.

В соответствии с рисунком индикатором финансовой устойчивости в данном случае выступает денежный капитал (ДК), который можно рассчитать как разность между собственным капиталом и Индф (в результате чего получаем собственные денежные активы) или как разность Идф и заемного капитала. Важно, чтобы Ифу был величиной неотрицательной, следовательно, одновременно должны выполняться условия: Идф > ЗК и СК > Индф.

Ифу = ДК = СК — Индф = Идф — ЗК = 75404 – 148306 = 8497 – 81399 = -72902 млн.руб.

Однако, в случае с ООО «Евросеть» в итоге видно, что денежные активы компании не покрывают обязательства. На практике это означает, что у ООО «Евросеть» не остается «положительный источник» собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития и роста. Имущество ООО «Евросеть» в денежной форме меньше величины заемного капитала, а собственный капитал меньше имущества в неденежной форме, это свидетельствует, что все собственные источники в отчетном периоде были использованы полностью, их не хватило для финансирования активов, а поэтому были задействованы заемные источники. Величину этого внутреннего займа и показывает индикатор Ифу.

Для финансовой устойчивости важно, чтобы индикатор оставался величиной неотрицательной в течение отчетного периода, соответственно в отношении ООО «Евросеть» это означает, что нет преобладания абсолютной платежеспособности. Соответственно нельзя говорить и об абсолютной финансовой устойчивости.

По второму способу подход к классификации активов ООО «Евросеть» рассмотрим понятие «экономические активы» (ЭА), которые представляют собой сумму финансовых (ФА) и нефинансовых активов (НФА) (рисунок 16):

Рис.16. Классификация активов ООО «Евросеть» и расчет индикатора финансовой устойчивости на основе выделения экономических активов, млн.руб.

Теперь рассмотрим расчет индикатора финансовой устойчивости ООО «Евросеть» по второму способу, где в качестве индикатора финансовой устойчивости выступает финансовый капитал (ФК), который рассчитывается следующим образом:

Ифу = ФК = СК — НФА = ФА – ЗК = 75405 – 70906 = 85897 – 81398 = 4499 млн.руб.

Итак, собственный капитал превышает нефинансовые активы. Величина ФК, равная в случае с ООО «Евросеть» на 31.12.2010г. 4499 млн.руб., дает оценку достаточности покрытия активов предприятия финансово устойчивыми источниками их формирования и характеризует устойчивую возможность отвечать по своим обязательствам в любой момент времени.

В данном случае Ифу > 0, имеет положительное значение, соответственно финансовые активы ООО «Евросеть» покрывают все обязательства с излишком (присутствует ФК).

Итак, по результатам анализа финансовой устойчивости ООО «Евросеть» нетрадиционными способами необходимо сделать следующие выводы:

 во-первых, два подхода дали совершенно противоречивые результаты:

• при первом подходе индикатор финансовой устойчивости, представляющий собой денежный капитал, имеет отрицательное значение (-72902 млн.руб.), что свидетельствует о финансовой неустойчивости;

• при втором подходе индикатор финансовой устойчивости, представляющий собой финансовый капитал, имеет положительное значение (4499 млн.руб.), что свидетельствует о финансовой устойчивости;

 во-вторых, оба эти подхода не дают однозначного ответа о причинах угроз потери финансовой устойчивости.

Анализ структуры и динамики капитала компании не дает достаточных оснований для суждения о ее финансовой устойчивости.

Поэтому далее в дипломной работе рассмотрим более традиционные способы оценки финансовой устойчивости коммерческой организации, в частности, определим тип финансовой устойчивости, проведем коэффициентный анализ показателей финансовой устойчивости, оценим платежеспособность ООО «Евросеть».

2.3 Выводы по главе 2

Бренд «Евросеть» на сегодняшний день – олицетворение национальной сети салонов сотовой связи, ведущий дилер крупнейших операторов сотовой связи.

Основана компания была в 1997 году, тогда в Москве открылся первый салон сотовой связи «Евросеть».

И с тех пор компания развивается необычайно динамично.

Основополагающей стратегией развития компании, в самом начале ее развития, стало снижение цен на мобильные телефоны, что стимулировало бурный рост ООО «Евросеть».

Главными направлениями деятельности ООО «Евросеть» являются торговля сотовыми телефонами, персональным аудио, аксессуарами, цифровыми фотоаппаратами, подключение к операторам связи и оказание информационных услуг клиентам и т.д.

Несмотря на сложные времена, компания всегда выполняла и выполняет взятые на себя обязательства, что делает ее весьма привлекательной для потенциальных инвесторов.

Используя самые разные инструменты российского фондового рынка, компания «Евросеть» достаточно эффективно привлекает ресурсы на российском рынке долговых обязательств.

Капитал ООО «Евросеть» сформирован более чем на половину величины за счет заемных средств, подавляющая часть которых представлена краткосрочными обязательствами в виде кредиторской задолженности. На сегодняшний день доля собственного капитала составляет 48,1%.

Структура капитала ООО «Евросеть» достаточно стабильна на протяжении последних лет.

Два нетрадиционных подхода по оценке финансовой устойчивости компании дали совершенно противоречивые результаты, где индикаторы финансовой устойчивости имеют противоположные значения, что не позволяет дать однозначную оценку финансовой устойчивости ООО «Евросеть»

Поэтому для более полной картины необходимо провести:

 анализ величины собственных оборотных средств (которые в свою очередь также являются индикатором финансовой устойчивости);

 оценку типа финансовой устойчивости;

 коэффициентный анализ;

 анализ платежеспособности компании, поскольку данный показатель непосредственно связан с понятием финансовой устойчивости.

Вышеуказанным направлениям анализа финансовой устойчивости будет посвящен следующий раздел данной дипломной работы.

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ООО «Евросеть»

3.1 Оценка показателей финансовой устойчивости

Определим тип финансовой устойчивости ООО «Евросеть» на основе соотношения величин собственного оборотного капитала, краткосрочных банковских кредитов на товарно-материальные ценности и запасов.

Информационной базой анализа послужат балансы ООО «Евросеть» по состоянию на 31.12.2009г. и на 31.12.2010г., которые в табличной форме приведены в Приложении 2. Представим необходимые для определения типа финансовой устойчивости данные в табличном виде (таблица 5).

Таблица 5

Показатели ООО «Евросеть» необходимые для определения типа финансовой устойчивости за период 2008-2010гг.

Оценка вышеприведенных данных позволяет отнести ООО «Евросеть» к абсолютному типу финансовой устойчивости.

Однако данный вывод может быть достаточно поверхностным, необходим более подробный анализ и коэффициентов финансовой устойчивости, и структуры капитала.

Наличие собственных оборотных средств в структуре капитала фирмы является весьма положительным фактом. Динамика данного показателя отражена на рисунке 17.

Рис.17. Динамика собственного оборотного капитала ООО «Евросеть»

за период 2008 – 2010гг., млн.руб.

На протяжении рассматриваемого периода величина собственных оборотных средств растет. В 2009г. рост собственного оборотного капитала составил 13,3%. В 2010г. по сравнению с 2009г. рост показателя составил 28,4%.

Динамика показателя запасов отражена на рисунке 18.

Рис.18. Динамика показателя запасов ООО «Евросеть» за 2008-2010гг., млн.руб.

Рост показателя запасов не свидетельствует о затоваривании, поскольку по данным отчетов о прибылях и убытках выручка от реализации услуг ООО «Евросеть» за соответствующий период времени солидными темпами растет, таким образом, затоваривания не происходит, а обороты деятельности растут.

К основному фактору, повлиявшему на изменение размера выручки ООО «Евросеть», относится увеличение числа новых потенциальных клиентов для заказчика ООО «ИЛЕД М», а также ведение посреднической деятельности, заключение новых договоров с операторами. Данный фактор является преобладающим, положительно повлиявшим на изменение размера выручки. Степень влияния данного фактора можно оценить в 99%.

Доля влияния каждого из иных факторов, в том числе решений государственных органов, иных экономических, финансовых, политических факторов, инфляции, изменения курсов иностранных валют крайне незначительна, а степень их совокупного влияния на изменение размера выручки фирмы от основной деятельности не превысила 1 %.

Несмотря на то, что коэффициентный анализ имеет свои недостатки, на которые многократно указывали финансовые аналитики, тем не менее, показатели финансовой устойчивости ООО «Евросеть» представляют особую значимость ввиду необходимой оценки устойчивого состояния коммерческой структуры и принятия оперативных управленческих мер для поддержания и укрепления равновесного состояния.

В таблице 6 приведены значения основных финансовых коэффициентов оценки финансовой устойчивости ООО «Евросеть».

Итак, коэффициент финансовой независимости фирмы соответствовал оптимальному значению лишь в 2008г. В 2009г. коэффициент финансовой независимости снизился до 0,42, однако уже в 2010г. значение его стало практически оптимальным.

Соответственно коэффициент финансовой зависимости соответствовал рекомендуемому значению в 2008г., в 2009 – 2010гг. значение его превысило оптимальное значение 2.

Таблица 6

Основные финансовые коэффициенты оценки финансовой устойчивости

В целом надо сказать, что финансово-хозяйственная деятельность ООО «Евросеть», несмотря на легкое несоответствие коэффициентов рекомендуемым оптимальным значениям, не зависит от привлеченных источников финансирования, финансовая политика фирмы не зависит от заемного капитала, что положительно влияет на финансовое состояние.

Завоевание новых рынков и увеличение объемов предоставляемых услуг ООО «Евросеть» нашло свое отражение в приведенных показателях, что привело к увеличению выручки и прибыли предприятия, за счет вложенных заемных средств в развитие общества и в холдинг « Евросеть » в целом.

Другим фактором, приведшим к изменениям значений показателей, является проведение ООО «Евросеть» активной инвестиционной политики, вызвавшее необходимость постоянного привлечения заемных средств.

Динамика данных показателей представлена на рисунке 19.

Рис.19. Динамика коэффициентов финансовой независимости и зависимости ООО «Евросеть» за 2008 – 2010гг.

Хотелось бы отметить, что в начале своей финансово-хозяйственной деятельность, т.е. еще в 2000 -2002 годах оборотные средства ООО «Евросеть» полностью финансировались за счет собственных средств и привлеченных средств краткосрочных кредитов и займов.

Начиная с 2002г. финансирование оборотных средств осуществляется в основном за счет заемных средств.

Тем не менее, сегодня надо сказать, что финансово-хозяйственная деятельность ООО «Евросеть», несмотря на легкое несоответствие коэффициентов рекомендуемым оптимальным значениям, не зависит от привлеченных источников финансирования, финансовая политика фирмы не зависит от заемного капитала, что положительно влияет на финансовое состояние.

Динамика коэффициентов обеспеченности собственными средствами и доли покрытия собственными оборотными средствами запасов, а также коэффициента мобильности собственного капитала представлена рисунке 20.

Рис.20. Динамика коэффициентов обеспеченности собственными средствами и доли покрытия ими запасов, коэффициента мобильности собственного капитала ООО «Евросеть»

В 2008г. 28% оборотных активов ООО «Евросеть» финансировалось за счет собственных средств, в 2009г. этот показатель снизился до 21%. В 2010г. за счет собственного капитала было профинансировано 29% оборотных активов.

Соответственно, в 2008г. 34% собственного капитала было направлено на финансирование оборотных активов, в 2009г. – 37%. А в 2010г. 45% собственных средств было вложено в оборотные активы.

ООО «Евросеть» стремится к оптимизации состава оборотных средств. Несмотря на то, что в настоящее время оборотные средства ООО «Евросеть» практически полностью финансируются за счет займов и товарных кредитов, предоставляемых контрагентами, фирма в целях создания благоприятных предпосылок для финансирования оборотных средств последовательно проводит политику, направленную на оптимизацию запасов, осуществляет налоговое планирование.

К факторам, которые могут повлечь изменение в политике ООО «Евросеть» по финансированию оборотных средств, относятся неблагоприятные изменения, которые могут произойти в Российской федерации и в деятельности ООО «Евросеть», например: резкое снижение или увеличение процентных ставок по заемным средствам может повлиять на объем привлекаемых фирмой заемных средств. Также фактором влияния могут являться существенные колебания выручки фирмы. Вероятность появления вышеуказанных факторов оценивается фирмой как незначительная.

В силу того, что понятие финансовой устойчивости очень тесно связано с понятием платежеспособности предприятия, то рассчитаем и оценим эти показатели для ООО «Евросеть».

Расчет коэффициентов платежеспособности компании представлен в таблице 7.

Таблица 7

Расчет показателей ликвидности и платежеспособности ООО «Евросеть»

Оценка коэффициентов платежеспособности позволяет сделать следующие выводы.

Коэффициент абсолютной ликвидности соответствует оптимальному ограничению только в 2009г. В 2008г. и 2010г. его значения составляли величины менее 0,2. Соответственно за счет абсолютно ликвидных активов, т.е. денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, компания была в состоянии погасить краткосрочные обязательства в размере 14% в 2008г., 21% в 2009г. и 10% в 2010г.

Показатель промежуточной ликвидности в течение рассматриваемого периода времени превышает рекомендуемые оптимальные значения. Это связано с наличием в структуре оборотных активов компании «Евросеть» огромной величины дебиторской задолженности.

Показатель текущей ликвидности соответствует рекомендуемым значениям. В целом необходимо отметить, что ООО «Евросеть» платежеспособная компания, оборотные активы которой полностью покрывают ее краткосрочные обязательства, следовательно, в случае одномоментного требования кредиторов погасить долги или резкого увеличения объемов требований, компании будет в состоянии сделать это.

Динамика показателей платежеспособности ООО «Евросеть» за 2008 – 2010гг. отражена на рисунке 21.

Рис.21. Динамика показателей платежеспособности ООО «Евросеть» за 2008 – 2010гг.

Динамика показателей не совсем однозначная: одни показатели сначала растут, затем снижаются, другие снижаются, а затем растут. Тем не менее, в целом на протяжении рассматриваемого периода времени, 2008 – 2010гг., компания сохраняла способность погашать свои краткосрочные и долгосрочные финансовые обязательства.

Общий вывод о финансовой устойчивости ООО «Евросеть» должен базироваться на учете как положительного, так и отрицательного влияния на нее отдельных факторов и показателей деятельности. К положительным факторам следует отнести:

 высокий уровень платежеспособности из-за значительных сумм наиболее ликвидных средств, а также наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов;

 положительную динамику показателей прибыли от продаж и рентабельности продаж. Рост прибыли способствует повышению финансовой устойчивости организации;

 солидный уровень финансовой независимости, высокий удельный вес собственных источников средств в общей величине источников средств.

К показателям, отрицательно характеризующим финансовую устойчивость компании, относятся:

 наличие задолженности как по налоговым платежам, так и по оплате труда персонала;

 неудовлетворительное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности.

Таким образом, ООО «Евросеть» характеризуется пусть не абсолютной, но, твердо можно сказать, нормальной финансовой устойчивостью и гарантированной платежеспособностью.

3.2 Планы развития компании и мероприятия по поддержанию уровня финансовой устойчивости

Главными источниками будущих доходов являются: выручка от продажи мобильных телефонов, портативной техники, комиссия операторов мобильной связи.

В последнее время получили приоритетное развитие новые услуги связи, в числе которых комиссионная торговля услугами операторов мобильной связи.

Иные планы, касающиеся организации нового производства, расширения или сокращения производства, у ООО «Евросеть» отсутствуют. Компания не планирует изменение основного вида деятельности. Однако есть планы относительно модернизации и реконструкции основных средств, связано это с рестайлингом и ребрендингом компании.

В 2011 – 2012гг. ООО «Евросеть» в течение двух лет планирует провести рестайлинг всех своих магазинов. По предварительным оценкам, на полное переоформление одного магазина потребуется 1-1,2 млн руб. В целом эта затея будет стоить компании примерно 3-4 млрд руб.

Проект уже начался примерно в 10 магазинах в разных городах РФ, однако их стиль не окончательный, так как он еще находится в стадии формирования и будет доработан.

За 14 лет фирменный стиль и логотип компании претерпевали лишь незначительные изменения, а первоначальное написание и основные фирменные цвета оставались практически неизменными.

В 2010г. топ-менеджмент ритейлера принял решение об обновлении фирменного стиля, модернизации логотипа, корпоративного брендбука, системы навигации и эргономики магазинов. Одной из основных задач, стоящих перед менеджментом и рабочей группой проекта, стала разработка нового фирменного стиля при сохранении узнаваемости и преемственности бренда. Разработкой нового фирменного стиля занимается агентство Wolff Olins.

В «Евросети» также отметили, что основной цвет бренда, желтый, сохранился, но он получил более теплый оттенок. В качестве дополнительной гаммы было выбрано сочетание трех цветов: черного, белого и голубого. Белый цвет будет использован в написании логотипа на желтом фоне, черный — на белом. Голубой цвет будет применяться для текстовых сообщений в наружной рекламе и печатных материалах.

В дополнение к новому фирменному стилю компания создала новый символ бренда — «желтый терьер». Утвердив основные положения нового брендбука, ритейлер оставил открытым вопросы выбора имени для персонажа, а также создания корпоративного слогана. На сайте компании будет объявлен конкурс на лучшее имя для анимированного персонажа и на создание нескольких вариантов слогана для коммуникационных сообщений.

На сбыт компаний группы Холдинга «Евросеть» его продукции работ, услуг могут негативно повлиять следующие факторы:

— рост числа конкурирующих компаний на рынке торговли аксессуарами сотовой связи и сопутствующих услуг;

— недостаточно сильная организация служб маркетинга и продаж на предприятии.

Компании можно порекомендовать следующие действия по уменьшению такого влияния:

— возможность оперативного развертывания большого числа новых салонов на базе существующей инфраструктуры;

— проведение единой маркетинговой политики;

— использование в случае необходимости возможности перераспределения финансовых ресурсов;

— проведение политики по поддержанию высокой квалификации кадров;

— поддержание высоких стандартов обслуживания;

— внедрение новых услуг на базе существующей инфраструктуры.

Основными видами внутренних механизмов финансового оздоровления предприятия являются:

1. оперативный механизм;

2. тактический механизм;

3. стратегический механизм.

Их предназначение и содержание схематично представлено в таблице 8.

Таблица 8

Внутренние механизмы финансового оздоровления предприятия

Поскольку ООО «Евросеть» на сегодняшний день вполне финансово устойчивая компания, то ей можно рекомендовать придерживаться стратегического механизма финансового оздоровления.

Стратегический механизм финансового оздоровления предполагает систему мероприятий, обеспечивающих поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде и его экономическое развитие в перспективе. Он базируется на модели устойчивого экономического роста компании, которая имеет различные математические формы выражения в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии. Целью реализации мероприятий стратегического механизма финансового оздоровления предприятия является повышение его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе за счет ускорения темпов устойчивого экономического роста.

Поскольку компания планирует рестайлинг и ребрендинг, то основой поддержания достигнутого уровня финансовой устойчивости и финансового равновесия должны стать:

 оценка эффективности инвестирования средств в рестайлинг, ребрендинг;

 экономически целесообразное и рациональное расходование средств на модернизацию и реконструкцию;

 планирование уровня запасов товарно-материальных ценностей;

 поддержание рациональной структуры капитала и источников финансирования активов.

В любом случае целесообразна следующая последовательность действий при выборе мероприятий поддержания финансовой устойчивости ООО «Евросеть» с учетом ее дальнейшего инновационного развития:

— анализ деятельности компании и выявление наиболее острых финансовых проблем;

— определение допустимых вариантов решения проблем финансового оздоровления и выбор основных мероприятий повышения финансовой устойчивости;

— оценка альтернативных вариантов финансового оздоровления по различным критериям;

— анализ возможных последствий реализации выбранных мероприятий при различных условиях;

— формирование стратегии и программы финансового оздоровления предприятия;

— разработка стратегии инновационного развития предприятия.

«Евросеть» 22 марта 2011 г. объявила о намерении провести IPO и пройти процедуру листинга GDR (глобальные депозитарные расписки) на Лондонской фондовой бирже. Привлеченные в ходе IPO средства «Евросеть» планировала направить на развитие собственной розницы и корпоративные цели.

14 апреля 2011 года «Евросеть» Holding N.V. («Евросеть») ведущая российская розничная компания телекоммуникационных и медиа-устройств и услуг, объявила о решении отложить IPO. Акционеры и руководство компании по-прежнему уверены в устойчивости бизнеса «Евросеть» и будут продолжать развитие компании в соответствии с существующей стратегией.

В начале апреля сообщалось, что «Евросеть» планирует разместить в ходе IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) около 40% акций, из них 35% — ценные бумаги, принадлежащие структурам предпринимателя Александра Мамута. Alpazo Ltd (зарегистрирована на Кипре, бенефициаром компании является акционер «Евросеть» А.Мамут) могла привлечь от $945 млн. до $1 млрд 155 млн. Также сообщалось, что организаторы IPO оценили компанию в $2,7-3,3 млрд.

Однако компания переоценила свои акции, и книга заявок на покупку GDR на акции оказалась подписана только на 15 %. В итоге компания отказалась от проведения первичного размещения.

В ходе несостоявшегося размещения должны были быть предложены глобальные депозитарные расписки (GDR) на обыкновенные акции голландской Euroset Holding NV (материнская компания «Евросеть»). При этом основную долю IPO должны были составить не бумаги допэмиссии, а акции Euroset Holding, принадлежащие кипрской Alpazo Ltd.

Итак, хотя наблюдался интерес к акциям «Евросеть» со стороны инвестиционного сообщества, решение не проводить IPO в сложных и нестабильных условиях рынка весьма рационально. Перспективы «Евросеть» являются благоприятными, компания привержена идее достижения своих стратегических целей. С уверенность можно сказать, «Евросеть» будет продолжать свою стратегию расширения розничной торговли в будущем и сохранения лидирующих позиций на рынке.

3.3 Выводы по главе 3

По результатам расчета и оценки различных показателей финансовой устойчивости коммерческой организации можно сделать следующие выводы:

 ООО «Евросеть» можно отнести к такому типу финансовой устойчивости, как абсолютная финансовая устойчивость;

 финансовая политика и стратегия финансово-хозяйственной деятельности не зависят от заемного капитала;

 в структуре имущества присутствуют собственные оборотные активы, что положительно влияет на финансовую устойчивость. Величина их составила в 2010г. 29% оборотных активов;

 компания платежеспособна и в состоянии исполнять свои финансовые обязательства.

К положительным факторам, определяющим финансовую устойчивость ООО «Евросеть» следует отнести:

 высокий уровень платежеспособности;

 положительную динамику показателей прибыли от продаж и рентабельности продаж;

 солидный уровень финансовой независимости.

С отрицательной стороны финансовую устойчивость компании характеризуют следующие факторы:

 наличие задолженности как по налоговым платежам, так и по оплате труда персонала;

 неудовлетворительное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности.

В целом ООО «Евросеть» характеризуется нормальной финансовой устойчивостью и гарантированной платежеспособностью.

У ООО «Евросеть» существуют планы относительно рестайлинга и ребрендинга своих салонов.

Также менеджмент компании не отвергает полностью идеи последующего акционирования ООО «Евросеть», однако на сегодняшний день компания решила отказаться от первичного размещения и объявила о решении отложить IPO. Акционеры и руководство компании по-прежнему уверены в устойчивости бизнеса «Евросеть» и будут продолжать развитие компании в соответствии с существующей стратегией.

Основой поддержания достигнутого уровня финансовой устойчивости и финансового равновесия ООО «Евросеть» должны стать:

 оценка эффективности инвестирования средств в рестайлинг, ребрендинг;

 экономически целесообразное и рациональное расходование средств на модернизацию и реконструкцию;

 планирование уровня запасов товарно-материальных ценностей;

 поддержание рациональной структуры капитала и источников финансирования активов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, по результатам исследования темы анализа финансовой устойчивости организации, необходимо сделать следующие выводы.

Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.

Условием финансовой устойчивости организации является наличие у нее активов, по составу и объемам отвечающих задачам ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.

Финансовые возможности организации практически всегда ограниченны. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.

Проблемы обеспечения финансовой безопасности и финансовой устойчивости получили в последнее время чрезвычайную актуальность, что связано не только с финансовым кризисом, ростом нестабильности, но и глобализацией экономического пространства, приводящего к увеличению числа угроз в виде нестабильности финансовых рынков, аномальных вариаций цен на энергоносители, прежде всего, на нефть и т.д. В этих условиях и государство, и регионы, и фирмы столкнулись с необходимостью принципиально новых подходов к обеспечению финансовой устойчивости своего развития.

В рыночных условиях основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость — это гарантированная платежеспособность предприятия, независимость его деятельности от случайностей конъюнктуры и поведения партнеров на рынке. В литературе по анализу финансового состояния хозяйствующего субъекта различают два вида оценки: оценка платежеспособности и оценка финансовой устойчивости. Но второй вид оценки, по сути, также сводится к определению платежеспособности предприятия. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным.

Выделим основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость: позиционирование предприятия на товарном, финансовом и других рынках; производство конкурентоспособной продукции; зависимость от кредиторов и внешних инвесторов; размер и структура производственных издержек; уровень профессиональной подготовки кадров; наличие неплатежеспособных дебиторов; соотношение между оборотными и внеоборотными активами; величина оплаченного уставного капитала; эффективность коммерческих и финансовых операций.

Каждое решение менеджмента, как стратегическое, так и тактическое, должно быть тщательно проанализировано с точки зрения финансовой устойчивости предприятия, так как нельзя злоупотреблять доверием акционеров, рисковать репутацией перед кредиторами и забывать о социальной ответственности перед персоналом организации.

К основным индикаторам финансовой устойчивости коммерческой организации можно отнести платежеспособность, рациональность структуры источников финансирования, наличие собственных оборотных средств, денежный капитал, финансовый капитал.

Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния;

2) нормальная устойчивость;

3) неустойчивое финансовое состояние;

4) кризисное финансовое состояние.

Среди методов анализа финансовой устойчивости необходимо выделить:

 коэффициентный способ оценки финансовой устойчивости предприятия;

 рейтинговый или экспертно-балльный анализ;

 подходы, базирующиеся на изучении степени рациональности построения структуры источников финансирования в соотношении со структурой активов организации, определяющие тип финансовой устойчивости;

 расчет индикаторов финансовой устойчивости, таких как денежный капитал, финансовый капитал.

Компания «Евросеть» на сегодняшний день – преуспевающая в финансово-хозяйственном плане организация, главными направлениями деятельности которой являются торговля сотовыми телефонами, персональным аудио, аксессуарами, цифровыми фотоаппаратами, подключение к операторам связи и оказание информационных услуг клиентам и т.д.

Выручка компании за 2010 год достигла 61,9 млрд. руб. (рост по сравнению с предыдущим годом составил 12,2 %). Чистая прибыль ООО «Евросеть» за 2010г. составила 5,58 млрд. руб., также показав рост по сравнению с предыдущим годом.

Структура капитала ООО «Евросеть» построена более чем рационально, к тому же достаточно стабильна на протяжении последних лет. Капитал компании сформирован более чем на половину величины за счет заемных средств, подавляющая часть которых представлена краткосрочными обязательствами в виде кредиторской задолженности. На сегодняшний день доля собственного капитала составляет 48,1%.

Два нетрадиционных подхода по оценке финансовой устойчивости компании дали совершенно противоречивые результаты, где индикаторы финансовой устойчивости имеют противоположные значения. В частности, при первом подходе индикатор финансовой устойчивости, представляющий собой денежный капитал, имеет отрицательное значение (-72902 млн.руб.), что свидетельствует о финансовой неустойчивости. Но при втором подходе индикатор финансовой устойчивости, представляющий собой финансовый капитал, имеет положительное значение (4499 млн.руб.), что свидетельствует о финансовой устойчивости. Соответственно это не позволяет дать однозначную оценку финансовой устойчивости ООО «Евросеть».

По результатам расчета и оценки различных показателей финансовой устойчивости ООО «Евросеть» можно сделать следующие выводы:

 ООО «Евросеть» можно отнести к такому типу финансовой устойчивости, как абсолютная финансовая устойчивость;

 финансовая политика и стратегия финансово-хозяйственной деятельности не зависят от заемного капитала. В 2010г. коэффициент финансовой независимости составил 0,48 (всего на 0,02 меньше рекомендуемого оптимального значения). Показатель мобильности собственного капитала составил 0,45;

 в структуре имущества присутствуют собственные оборотные активы, что положительно влияет на финансовую устойчивость. Величина их составила в 2010г. 29% оборотных активов;

 компания платежеспособна и в состоянии исполнять свои финансовые обязательства. Оборотные активы компании полностью покрывают краткосрочные обязательства.

Таким образом, в целом ООО «Евросеть» характеризуется нормальной финансовой устойчивостью и гарантированной платежеспособностью.

У компании «Евросеть» существуют следующие планы относительно развития финансово-хозяйственной деятельности:

 рестайлинг и ребрендинг своих салонов;

 менеджмент компании не отвергает полностью идеи последующего акционирования ООО «Евросеть», однако на сегодняшний день компания решила отказаться от первичного размещения и объявила о решении отложить IPO.

С твердой уверенность можно сказать об устойчивости бизнеса компании «Евросеть».

Сегодня компании необходимо продолжать развитие компании в соответствии с существующей стратегией, при этом поддержание достигнутого уровня финансовой устойчивости и финансового равновесия ООО «Евросеть» должно строиться на:

 оценке эффективности инвестирования средств в рестайлинг, ребрендинг;

 экономически целесообразном и рациональном расходовании средств на модернизацию и реконструкцию;

 планировании уровня запасов товарно-материальных ценностей;

 поддержании рациональной структуры капитала и источников финансирования активов.

ЛИТЕРАТУРА

1. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 07.02.2011) «О несостоятельности (банкротстве)» (принят ГД ФС РФ 27.09.2002);

2. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа»;

3. Приказ № 118 от 1.10.1997г. Министерства экономики РФ «Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций): Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия»;

4. Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству № 16 от 23.01.2001г. «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций»;

5. Приказ Минэкономразвития России от 21.04.2006 «Об утверждении Методики проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций»;

6. Аверина О.И., Мамаева И.С. Анализ финансовой устойчивости предприятия по принципам РСБУ и МСФО // Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 34. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

7. Баранов К.С. Оценка финансовой устойчивости предприятия по РСБУ и МСФО // Международный бухгалтерский учет, 2009, N 10. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

8. Батьковский М.А., Булава И.В., Мингалиев К.Н. Анализ финансового состояния предприятия и внутренние механизмы его оздоровления // Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 31. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

9. Беклемишев А. Финансовая стратегия предприятия в период экономической нестабильности // Финансовая газета, 2010, N 19. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

10. Георгиевская Е.И. Методологический подход к обеспечению устойчивости российских корпоративных образований в условиях глобализации // Финансы: планирование, управление, контроль, 2011, N 2. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

11. Георгиевская Е.И. Экономическая оценка устойчивости корпоративного образования в России // Финансы: планирование, управление, контроль, 2011, N 1. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

12. Глазунов М.И. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации на основе данных бухгалтерского баланса // Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 21. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

13. Григорян А.А. Использование стресс-тестирования при прогнозировании финансовой устойчивости организации // Международный бухгалтерский учет, 2011, N 6. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

14. Илышева Н.Н., Крылов С.И. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации. — М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008. 240 с.;

15. Киров А.В. Финансовая безопасность как условие финансовой устойчивости фирмы // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2010, N 6. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

16. Кован С.Е., Кочетков Е.П. Финансовая устойчивость предприятия и ее оценка для предупреждения его банкротства // Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 15. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

17. Крылов С.И. Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2009, N 11. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

18. Крылов С.И. Рейтинговая оценка финансового состояния коммерческой организации экспертно-балльным методом // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2010, N 6. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

19. Левшин Г.В. Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки // Экономический анализ: теория и практика, 2008, N 4. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

20. Матанцева О.Ю., Попова Л.В. Формирование структуры бухгалтерского баланса и финансовая устойчивость организации // Аудиторские ведомости», 2009, N 10. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

21. Мельник М.В., Герасимова Е.Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. — М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2009г.- 525с.;

22. Новрузов Б. Ликвидность и финансовая устойчивость: взгляните на свой бизнес // Консультант, 2009, N 7. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

23. Роженцова И.А., Решетникова А.И. Финансовая устойчивость и платежеспособность компании // Аудиторские ведомости, 2010, N 3. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

24. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Методы анализа в финансовом менеджменте // Вестник профессиональных бухгалтеров, 2009, N 5. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

25. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. — Изд. 2-е, перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008г.- 464с.

26. Усачев Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 17. Информационно-справочная система «Консультант Плюс»;

27. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. Учеб. пособие. — Изд. 2-е, испр. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2009г.- 586с.;